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國有藥企改革2015年或落地存三條路徑

2015-08-13

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截至今年8月，已有25個省市出臺國有企業(yè)改革方案或預(yù)案，而在去年7月，國資委[微博]公布的第一批六家央企“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)名單中，中國醫(yī)藥集團(tuán)子公司國藥股份和國藥一致位列其中。中國醫(yī)藥是中國規(guī)模最大的醫(yī)藥集團(tuán)，藥品分銷網(wǎng)絡(luò)遍布31省份、200多個地市。

國有醫(yī)藥企業(yè)雖坐擁豐富的品牌、政策資源，但與民營醫(yī)藥企業(yè)相比，整體效率和盈利能力仍偏低。其中，ROE明顯低于民企（除央企外），ROE為凈資產(chǎn)收益率的英文縮寫，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國民營企業(yè)的ROE平均值為11.5%，地方國企不足10%，校辦企業(yè)為7%。

在醫(yī)藥行業(yè)，中國總共有210家左右上市公司，其中國有企業(yè)接近50家，占比1/4。國有醫(yī)藥企業(yè)一般劃分為央企、地方國企和校辦企業(yè)三類，地方國企數(shù)量最多。

從目前的改革進(jìn)展看，國有醫(yī)藥企業(yè)主要存在三條改革路徑：混合所有制改革、股權(quán)激勵和資產(chǎn)整合重組。

混合所有制改革，表現(xiàn)形式為引入戰(zhàn)略投資者、民營資本等，代表性企業(yè)包括國藥集團(tuán)、華潤萬東、精華制藥、白云山等。

股權(quán)激勵，表現(xiàn)形式為高管或員工持股，代表性企業(yè)包括白云山、仙琚制藥、哈藥股份等。

資產(chǎn)整合重組，表現(xiàn)形式為并購、資產(chǎn)證券化等，代表性企業(yè)為太極集團(tuán)。

不過，也存在部分國有醫(yī)藥企業(yè)改革尚無進(jìn)展的情況，這些企業(yè)既包括央企也包括地方國企，如央企華潤三九和東阿阿膠；地方國有醫(yī)藥企業(yè)則主要集中于東部地區(qū)，如北京同仁堂、上海醫(yī)藥、天津力生制藥；山東省的新華制藥、新華醫(yī)療、山東藥玻；河北省的華北制藥，以及云南省的云南白藥。

長江證券預(yù)計(jì)，隨著國企改革的推進(jìn)，國有醫(yī)藥企業(yè)擁有的品牌和品種資源潛力將會釋放，增長潛力較大。

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