營(yíng)收增速有所企穩(wěn)，高增長(zhǎng)板塊值得關(guān)注。
2016年上半年醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，位居工業(yè)各行業(yè)增速前列，收入增速有所企穩(wěn)。行業(yè)毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同比均有所提高，反映了行業(yè)較高的盈利能力。從工業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，子行業(yè)中中藥飲片制造、化學(xué)藥品制造營(yíng)收增速較高，醫(yī)療設(shè)備及器械制造、原料藥制造凈利潤(rùn)增速較高。整體來(lái)看醫(yī)藥行業(yè)仍然是全行業(yè)中發(fā)展前景最好的行業(yè)之一，營(yíng)收增速有望在未來(lái)幾年維持在10%左右，工業(yè)領(lǐng)域中藥飲片及醫(yī)療器械等高增長(zhǎng)細(xì)分板塊值得關(guān)注。

醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，原料藥及醫(yī)藥商業(yè)表現(xiàn)突出。
從成長(zhǎng)性來(lái)看，上市公司整體的營(yíng)收增速保持在15%左右，但受行業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段不同的影響，行業(yè)分化加劇，生物制藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)仍保持較高的增速，化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑等行業(yè)上市公司營(yíng)收增速有所加快。從盈利能力來(lái)看，前幾年盈利能力下滑的趨勢(shì)得到緩解，其中原料藥子行業(yè)盈利能力快速提升。從資產(chǎn)質(zhì)量方面來(lái)看，流動(dòng)比例和速動(dòng)比例小幅提升，而資產(chǎn)負(fù)債率小幅回落，表明公司債務(wù)負(fù)擔(dān)減小，償債能力強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量較好?？傮w來(lái)說(shuō)，醫(yī)藥上市公司上半年增長(zhǎng)情況良好，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、生物制品展現(xiàn)出較好的發(fā)展勢(shì)頭。根據(jù)當(dāng)前政策環(huán)境，預(yù)計(jì)醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)等板塊，市場(chǎng)份額將不斷集中，龍頭個(gè)股值得關(guān)注。

行業(yè)分化加劇，建議布局改革創(chuàng)新和受益于行業(yè)洗牌的個(gè)股。
醫(yī)藥行業(yè)估值水平近幾個(gè)月呈現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、前期利空政策的消化以及后期行業(yè)利好政策的出臺(tái)，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)有望保持震蕩上行態(tài)勢(shì)。不過(guò)預(yù)計(jì)子行業(yè)之間將受政策影響而分化加劇，部分企業(yè)有望受益于行業(yè)洗牌，如流通領(lǐng)域的龍頭企業(yè)、優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)、創(chuàng)新藥企業(yè)等。
從投資標(biāo)的選擇來(lái)看，我們建議尋找確定性機(jī)會(huì)，布局兩類個(gè)股：一類是受益于行業(yè)洗牌的細(xì)分行業(yè)整合者，主要分布在流通、化藥等領(lǐng)域，如上海醫(yī)藥、九州通、中國(guó)醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)、華潤(rùn)三九等；另一類是以改革、創(chuàng)新為主題的個(gè)股，如千金藥業(yè)、新華制藥、仙琚制藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)等。